恒生电子是阿里系吗(恒生科技和恒生电子的关系)

其实在科技领域，恒电子的核心在于数据中心的应用和建设，而AI领域是上述应用的一部分，所以想要了解公司在该领域的地位，首先要分析数据中心的能力和应用。这里有一个深度分析：

数据站到底是做什么的？

1.1.什么是数据中心？

恒生电子对数据中心的定义：作为各领域数据共享能力的中心，旨在提供数据采集、数据模型、数据计算、数据治理、数据资产、数据服务等各环节的产品、技术、方法论一站式服务，构建数据应用的数据智能平台。

数据中心位于后端的数据网关层(数据源)和前端的业务应用层的中间。它在快速敏捷的前端应用需求、相对缓慢的核心数据变化和复杂繁琐的数据维护之间提供适配，通过数据API服务于业务应用。

数据平台通常包括数据网关、数据仓库/中心、索引数据库、数据服务层和数据模型。通过数据网关获取和分析数据，对数据进行清洗和整合后，形成外部数据中心和业务数据仓库，进一步处理得到指标数据库。数据中心通常还提供数据模型和数据服务层。数据模型对数据进行智能分析和处理，形成知识图谱、企业和用户画像等。数据服务层通过API等为数据中心服务于业务层。从而实现智能化运营、风控、投资、营销。

1.2.为什么金融机构需要数据中心？

需求端：随着金融服务数量和规模的增加，对数据之间的交互以及系统和服务之间的协作提出了更多的挑战。而金融行业数据复杂，系统内数据分散杂乱，带来了历史数据无法集中存储、各系统多交换的数据孤岛、系统数据规范不统一、外部系统数据无法抓取等诸多问题。因此很难做到有效的风险控制和投研一体化管理。金融机构需要一个数据中心进行数据管理，以数据连接业务，以数据支撑业务发展。

供给侧：金融行业经历了电子化、网络化、智能化三大浪潮。智能的基础是数据，而AI、大数据等技术让数据产生价值，为中间站的数据供给创造了条件。

1.3.恒生为什么要做数据中心？

数据中心业务市场空间可观：根据安正软件主要客户收入，公司在主要客户的销售收入约为100-400万元/年。结合我们的行业研究，以恒生现有客户数为基础，可以粗略计算出恒生数据中心业务的市场空间为13亿/年。

恒生借助核心业务系统供应商的优势，为资本市场的金融机构提供综合数据中层解决方案，包括：综合平台建设、数据治理、大数据AI应用。恒生采用整体规划、场景驱动小步进化的策略；

在业务数据中心领域，以统一监管报送、领导驾驶舱为应用场景；在用户大数据领域，以用户行为分析和个性化信息推荐为应用场景；在大数据投研领域，以智能信息和量化特征因子处理为应用场景。

恒生的数据中端解决方案整合了多维度的数据，通过数据中端，帮助客户赋能业务场景，让数据产生价值。是平台解决方案的落地，而不仅仅是提供工具。恒生的数据平台方案由四部分组成：

1)数据资产化：通过整合资源，不断完善数据模型，补充数据，逐步形成围绕业务和管理的数据化体系，成为企业的数据资产；

2)数据标准化：建立标准，统一标准，为数据应用奠定基础；

3)数据服务：沉淀工具，帮助企业利用数据推广商务客栈

恒生的优势：独特的客户积累和品牌先进的技术结构，对金融业务的理解和技术的结合。

数据优势：支持多源异构数据。恒生是主流信息制造商，也是另类数据提供商。数据中心不仅处理内部数据，还支持外部信息数据处理；技术优势：支持微服务，提供开放的技术框架，具备AI技术优势；业务与技术的结合：恒生专注金融IT 20多年，对金融业务有很深的理解，所以能很好的把业务和技术结合起来。

海外公司是怎么做数据中心的？

2.1.BARRA:使用数据模型进行风险管理

BARRA成立于1975年，是全球领先的投资决策产品和服务供应商。它于2004年被摩根士丹利资本国际收购。BARRA利用先进的技术和高效的建模能力，为全球客户提供全方位的风险管理解决方案。

BARRA成立后主要聚焦于权益市场的风险分析模型-美国市场的权益模型U.S. Equity Model和基于风险分析模型的用来提高投资组合业绩的软件产品，包含风险分析、组合优化、回报预测、交易成本分析、历史业绩贡献等。

BARRA在1979年进入固定收益市场，发布了债券估值和风险模型。在1980年代，BARRA发布了全球权益模型- Global Equity Model 用以分析全球权益和外汇投资组合。

BARRA有经验丰富的全球数据管理和模型生产团队的支持，保证模型数据更新的质量和及时性。权益模型估算的过程为：1）数据获取与清洗；2）制定风险指标；3）定义行业；4）选择市场；5）估算因子回报；6）计算协方差矩阵；7）估算汇率风险；8）预测特定风险；9）测试。在整个模型估算的第一步，BARRA模型通常是获取如价格、股息率等市场数据，和并购重组等事件数据。

2.2. Aladdin：基于数据分析的资产和风险管理平台

BlackRock 通过Black Rock Solution向客户提供投资管理系统和风险管理服务，Aladdin是其开发的资产管理平台。Aladdin通过提供投资过程中一致、可操作的数据服务，实现了风险管理、组合管理、交易、结算等业务的流程与数据的完美融合。Aladdin最强大的优势在于它的数据基础，Black Rock运行了一个庞大的数据和分析仓库。资产管理主要是处理和理解大量复杂的信息，包括市场数据，风险因素，客户目标等，Aladdin旨在使复杂的投资数据更公开更透明，从而实现更好的投资组合建设和风险管理。2016年Aladdin平台贡献了5.95亿美元收入。

Aladdin主要面向五类客户：养老金机构、投资管理机构、保险机构、企业、其他金融机构，提供五大解决方案：Aladdin Enterprise、Aladdin Risk、Aladdin Accounting、Aladdin Provider、Aladdin Wealth。

1）Aladdin Enterprise面向专业投资人员，可为投资流程的各个方面提供支持。作为端到端的投资平台，Aladdin将复杂的风险分析与全面的投资组合管理工具，交易、运营、合规性和会计工具结合在一个平台上。通过单一的标准化数据集，Aladdin为整个投资生命周期带来了清晰度，效率，可扩展性和成本节约；

2）Aladdin Risk结合了先进的风险分析和高度可扩展的处理功能，能够查看整个投资组合，了解风险并能快速响应。Aladdin Risk的潜在好处有四点：稳健的多资产类别模型和分析、灵活的报告和用户界面、持续提供服务、保持数据准确性；

3）Aladdin Accounting提供数据管理、贸易和托管业务、导数运算、制作多种基础的会计报告、全面的托管人对账和绩效衡量等解决方案；

4）Aladdin Provider是一项通过Aladdin平台无缝连接资产管理者和资产服务商的技术。通过实时视图，利用专有的Aladdin界面和共享的工作流为资产服务商和资产管理者在整个投资工作中提高清晰度和效率。通过自动化的流程，消除了对费时的电子邮件和电话的需求，并凭借更高的数据透明度和数据一致性，资产服务商和资产管理者都可以在Aladdin平台上实现有意义的运营收益；

5）Aladdin Wealth建立符合投资者目标的投资组合，从个人账户到家庭总财富，从资产类别、地域等多方因素分析投资组合风险，并随着市场观点和需求的变化重新平衡客户的投资组合，帮助机构高效管理风险和业务，通过系统性警报将业务转变为数据驱动型，识别需要注意的客户和帐户。

1. 强强联手：恒生收购数据技术服务公司安正软件

恒生电子于2020年4月2日宣布收购安正软件，该公司成立于2005年，在大资管行业提供以数据仓库、数据中心、大数据、AI技术为基础的产品和整体解决方案，双方在产品和客户端具有极强的互补性，安正软件在数据处理领域有多年的积淀，其一流的数据建模能力和数据治理体系将为恒生电子的数据中台建设带来强有力的补充。

安正软件过去几年收入规模较为稳定，因研发投入较大，该公司在近2年未实现盈利，并且现金流压力较大。公司2018年全年实现了2720万收入，亏损176万元；2019年上半年实现1420万收入，同比增长21.5%，亏损89万元；2019年上半年，公司产生的经营性现金流净额为-240万。2019年上半年，公司技术人员占比超过85%，我们判断公司是技术主导，客户主要集中在公募基金行业，比较缺乏开拓新市场的能力，这也是公司收入和利润增长受限的原因。

从安正软件公布的部分客户情况来看，公司的客户包括南方基金、招商基金、交银施罗德基金、银华基金、兴业全球基金、长信基金、信达澳银基金、国金基金、海富通基金、国寿安保基金、广发证券、信诚人寿保险、东方证券资管、易方达基金、嘉实基金、融通基金、博时基金等，几乎涵盖了绝大部分头部基金公司。

恒生收购安正软件后可以获得安正软件的技术团队，进一步完善数据中台产品和服务团队，还可以获得安正软件在公募基金行业已经积累的案例优势。对于恒生来说，完善并打磨产品、补足服务团队，联合安正软件一起向多个金融子行业拓展数据中台业务发展的必经之路。

4.盈利预测与估值

维持“增持”评级，提高目标价至118.6。因为公司数据中台业务具备较大市场空间和独特竞争优势，我们预计公司2020-2022年净利润分别为16.14/23.50/32.08亿元，提高对应EPS至2.01/2.93（+0.06）/3.99元。维持增持评级，提高目标价至118.6元。

A股金融IT公司有同花顺、顶点软件、赢时胜等，可比公司PE（TTM）分别为67、55、55，平均PE（TTM）为59，我们给予公司2020年59倍PE，提升目标价至118.6元，维持“增持”评级。

5.风险提示

1） 政策与监管风险：

监管政策始终是影响公司及行业的重要因素。监管政策一方面对公司客户的业务开展产生较大影响，并进而影响公司的客户需求和收入来源；另一方面会影响公司对于创新产品、技术的投入力度，影响公司的战略制定和执行；

2）行业竞争加剧：

互联网金融的发展，吸引了大量的新进入者参与市场竞争，包括互联网巨头公司以及各强势金融机构衍生的 IT 服务机构和海外的金融 IT 企业，如果公司在新一轮市场竞争中不能把握机会，推出具备市场竞争力的产品，将导致行业地位下降。