马化腾超过马云(马云1000马化腾500)

3月17日，胡润研究院发布《2022全球富豪榜》，中国以1133位十亿美元企业家排名第一，比去年同期增加75位。全球十亿美元创业者居住的前三大城市全部位于中国，分别是北京(144人)、上海(121人)、深圳(113人)。农夫山泉的钟睒睒是中国首富。

值得一提的是，去年排名中国第二的马财富减少1500亿元，跌至第四位；去年排名第四的马云财富减少1000多亿元，跌至第五位。这是自2015年以来，《尔玛依娜》首次跌出中国前三。

“尔玛依娜”财富值的下降与阿里和腾讯市值缩水密切相关。统计显示，在截至3月15日的13个月中，腾讯和阿里的总市值蒸发超过1万亿美元，其中腾讯市值蒸发超过5300亿美元，阿里市值蒸发约5200亿美元。

事实上，这份榜单上企业家财富的截止日期是2022年1月14日。如果这个日期推迟到现在，“尔玛依娜”的财富价值将会下降得更多。

值得一提的是，在富豪榜公布的前几天，阿里和腾讯即将裁员的消息刚刚冲上热搜。有内部员工在社交平台透露，阿里的裁员范围包括MMC(社区电商)和飞猪，而腾讯则涵盖PCG(平台和内容事业群)和CSIG(云与智慧产业事业群)。

有分析认为，虽然互联网行业受到了冲击，但整个行业并没有失去想象空间。行业调整之后，还是有希望再上一个新台阶的。

估值连遭下杀

阿里和腾讯的股价很大程度上反映了市场的悲观预期。

东方财富Choice数据显示，2021年2月，腾讯控股股价攀升至750港元，到2022年3月15日，最低股价仅为297港元；阿里巴巴的股价在2020年10月底达到309.4港元，到3月15日，最低价只有71港元。

与之相对应的是，腾讯目前的动态市盈率只有16倍左右，为历史最低；阿里是26倍左右，离45倍的峰值还很远。

根据财务分析，大厂在估值期间经历了几次关键的市场变化。

第一波是反垄断冲击。阿里和腾讯作为互联网大公司中的“领头羊”，在监管环境变化时，自然成为了“出头鸟”。

2021年4月，阿里因实施“替代”被罚款182.28亿元，这是迄今为止中国对企业开出的最大一张反垄断罚单。随后，蚂蚁集团也收到了金融主管部门的整改要求，涉及支付、理财、信贷等核心业务。

7月，虎牙与斗鱼合并被禁，这是监管层发布的第一份互联网领域的投资禁令。据媒体测算，由于合并的搁置，虎牙和斗鱼的股价大幅缩水，给两家公司背后的重要股东腾讯带来了超过100亿的直接损失。

紧接着，腾讯音乐放弃独家版权，被业界视为“恢复市场竞争第一案”。根据国家市场监督管理总局的公告，2016年，腾讯和中国音乐集团的相关市场份额分别约为30%和40%。腾讯与市场主要竞争对手合并，集中后实体占有的独家曲库资源超过80%。

反垄断不仅冲击阿里和腾讯。美团因为“二选一”被反垄断调查，滴滴刚IPO就被网络安全审查，中概股上市集体突然叫停，甚至在线教育行业崩盘，都在一定程度上影响了投资者的信心。包括高瓴资本和林静资产在内的投资机构也开始出售其在中国互联网公司的股份。

第二波是业绩增长的瓶颈。2021年初，一些乐观的分析师认为，反垄断不会显著影响大公司的业务和财务表现。然而，下半年的财报陆续出炉后，发现互联网大公司突然不赚钱了。

阿里就是一个典型的例子。2021年第三季度，公司营收不及市场预期。非美国会计准则下，调整后净利润同比下降39%。2016年起，公司首次主动下调年度业绩指引；2021年第四季度，阿里营收增长仍不及预期，净利润甚至同比下降75%。即使有双11的加持，公司营收中核心的客户管理收入仍有同比下滑的迹象。

两份声明发表后，阿里股价呈现下跌趋势。

腾讯也不例外。2021年第三季度，在非国际报告准则下，腾讯净利润同比下滑2%，这是该公司近十年来首次出现净利润同比下滑。其中，本土游戏市场未成年人占比明显下降，广告业务增长也略显乏力。

此外，阿里和腾讯作为传统投资方，去年在这项业务上屡遭打击。第三季度，腾讯投资公允价值下跌364亿元；阿里持有的上市公司股权投资价值也给公司带来了114.56亿元的净亏损。

连续利空之后，市场恐慌情绪持续蔓延，使得大厂估值开始第三波情绪下跌。

乌克兰危机尚未结束。3月8日，美国证券交易委员会依据《外国公司问责法案》认定5家在美上市的中国公司为存在退市风险的“关联发行人”。这使得在美国上市的中概股压力骤增。

这个时候，所有和互联网大公司有关的消息，似乎都是他们股价下跌的原因。业内人士指出，现阶段往往跌得越来越快，投资者怕跑不掉，就不跑了

3月7日-15日的7个交易日内，阿里、腾讯港股股价分别跌去28.03%、26.09%。

大厂开始“节衣缩食”

在此背景下，“巨头挥别高增长时代”成为了市场的共识，在多位行业人士看来，互联网旧的秩序正被打破，借助平台优势或流量优势“躺赚”的时代已成为过去时。

而要迎接新秩序，互联网大厂势必将在原有的基础上对自身进行调整。盘古智库高级研究员江瀚对雷达财经表示，互联网经济发展到一定阶段后，必然要转型升级，在这个过程中，如何运用好手中的资金是大厂要谨慎考虑的事情。“至少不会像之前那样大手大脚地花了。”

“从9月开始，部门被裁的人有20个以上，一半人都走了。”一位腾讯的员工曾在接受采访时称，2021年7月，部门领导就已经口头发出裁员预警，表示今年因为业绩不好会裁一波人，让大家都做好准备。

2021年底，阿里、字节跳动、快手、爱奇艺等公司也陆续传出了裁员的消息。网络中甚至疯传一张裁员统计图，罗列了19家互联网知名企业的裁员情况。不过，这份统计更多只是网友们焦虑情绪的衍生品，其中发生的裁员情况，多在2019年或2018年底。

与之相比，最近的这次阿里、腾讯的裁员则显得更为具体和清晰。据36氪报道，去年年底至今，腾讯多个事业群正在进行人员缩减，动作较大的是CSIG和PCG，而IEG（互动娱乐事业群）等减员幅度较小或暂无动作。

其中，CSIG事业群共有19000名员工，各个业务线都在裁员。一位腾讯CSIG中层透露，至2022年底，真实的裁员人数将超20%。

而PCG的裁员则已进行了数月。据了解，2021年4月该事业群曾迎来2018年后新一轮的组织调整，腾讯视频、微视、应用宝合并为在线视频BU，而业务单元的合并，也就意味着HC（Headcount，部门名额）的减少。

阿里方面，人员规模变动最大的是生活服务板块，包括饿了么和口碑等本地生活业务以及飞猪事业部。其次，盒马、淘菜菜（社区团购）也有一定比例的人员优化。多位饿了么员工表示，此次裁员的比例在15%-20%之间。

此外，大厂的年终奖也有所压缩。在腾讯PCG事业群任职的员工追某告诉雷达财经，此前PCG的年终奖是4个月（月薪）保底，一般会多1-2个月，而今年正常情况下只发3-4个月。

不过，同样有超2万名员工，但创收在腾讯总营收占比30%以上的IEG裁撤比例远低于PCG；而阿里的淘系电商，以及阿里云、菜鸟物流也不在此次裁员范围内。还有消息称，腾讯《英雄联盟》项目组年终奖每人会发双位数分量的月薪，外加公司股票和部门额外奖金。

另外的一项数据是，近三年来，阿里系对外投资数量和金额都有所下降，但电商物流、企业服务项目的投资数量占比排名却一直靠前，且每年都有小幅攀升。

相比之下，文娱赛道则出现明显紧缩，而这部分业务正是阿里近几年的失血点之一。2021年，阿里宣布提前出售芒果超媒股票，按照芒果超媒当时的股价计算，阿里出售将产生逾20亿的亏损。

值得注意的是，2021年第三季度，阿里产品开发费用为152.97亿元，腾讯研发开支为137.3亿元，云计算、芯片等硬核科技领域也正成为巨头们角力的重点。

段永平、芒格抄底，互联网依然具有想象空间

互联网没价值了吗？许多投资大佬并不这么看。

3月15日，腾讯控股大幅低开，最终收盘为298港元，创下三年来新低。这一天的早上，段永平在雪球高呼：“明天准备拿BRKB（巴菲特牛股伯克希尔）换点（腾讯控股），不等了。”

而在此前，段永平已于2021年8月和2022年2月、3月连续多次针对腾讯控股的下跌进行了补仓。

有着巴菲特“黄金搭档”之称的查理芒格对阿里的补仓则更为“凶猛”。2021年第一季度、第三季度、第四季度，芒格连续买入阿里股票，总计投入资金约1.09亿美元，但按照目前阿里在二级市场的情况来看，芒格已浮亏逾40%。

芒格还表示，投阿里是一笔合理的投资，至少目前来看，这种风险对其并不大。

事实上，从历史的角度去追踪，互联网巨头的成长过程从来都不是一帆风顺。

以腾讯为例，东兴证券在研报中指出，腾讯的股价走势曾经历5次上涨期与5次震荡期。其中前5次上涨期平均持续周期为19.8个月，前4次震荡期平均持续周期为24.5个月。当下腾讯正处于第5次震荡期，已经持续约13个月。

每一次腾讯陷入低谷，都与市场竞争或外部大环境有关。无论是全球金融危机、新浪微博的崛起，还是电商业务的折戟、游戏版号的暂停，都曾让腾讯的增长陷入停滞。而这次，反垄断的监管、教育行业“双减”对广告的打压、未成年人防沉迷新政策的出台，也都对腾讯的业务产生了明显的影响。

但每次能脱离震荡，再创新高，也离不开公司战略的及时转向以及部分优秀产品的面世。2005、2012、2018年，公司进行了三次关键的组织架构调整，随之而来的是PC端QQ、《穿越火线》、《地下城与勇士》、微信、《王者荣耀》等一批现象级产品的诞生。

腾讯主要创办人之一的张志东就曾在接受采访时指出，当下腾讯发展的困境主要源于过晚转向产业互联网，转型迟的原因则是微信与《王者荣耀》十分成功，导致腾讯高层失去危机感。

不过，就目前而言，这些大厂仍然需要证明，自己有能力在新的监管要求和资金投入模式下，实现业绩的企稳回升。

江瀚认为，在拿出真金白银的业绩前，腾讯、阿里的估值能否修复此前的失地还是未知数。

接下来的时间，需要各家大厂在自己的领域，用业绩和财务报表说话。

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