如果蚂蚁金服上市会有什么影响(蚂蚁金服是干什么的,可靠吗)

今天是儿童节。先说一个寓言，叫“盲人摸象”。此处省略200字，卷19，—— 《长阿含经》。现在的朋友圈都在装小孩子，我们就不用装了。其实我们一直都是。

前几天参加了蚂蚁金服组织的小范围沟通会。几位高管出来和一群媒体谈蚂蚁金服平台的生态开放。除了我这个科技媒体，其余基本都是财经媒体。自然，我们聊的话题都围绕着央行、银监会的监管，以及蚂蚁如何应对。在此期间，一个问题被反复提出。蚂蚁金服是什么公司？是科技公司还是金融公司？

1

是的，某种程度上，监管层确实对蚂蚁金服这个金融公司进行了严格监管。毕竟蚂蚁金服的大部分业务都涉及金融行业，这也是财经媒体普遍将蚂蚁金服视为金融企业的原因之一。还有一种说法是，马云曾经说过，银行不改，我们就改，所以我们成立了电商银行。当时我是《彭博商业周刊》的记者，为此采访了马云，写了一篇封面故事，题目是《不要害怕银行》。

也许从那时起，财经媒体开始对支付宝进行了密切而持久的关注。在此之前，甚至更早，几乎所有关于支付宝的媒体报道都是科技记者做的，财经媒体也从未将支付宝视为一家金融公司。所以在我们科技媒体圈，蚂蚁金服从诞生的第一天(支付宝)起，就是标准的科技公司3354。其利用互联网技术、做平台、服务数据的客户，都与互联网交易有关。

但随着业务的拓展，从支付宝到蚂蚁金服，从科技金融到金融科技，也拿了一堆金融行业牌照，与金融机构的合作越来越多，其中不可避免的存在竞合关系。随着这种一步一步的扩张和迭代，蚂蚁金服看起来越来越像一家金融公司。而且，这个名字也被人们误解了。所以蚂蚁内部人士也表示，如果知道今天会被误解为金融公司，当时就不会给它取名为——蚂蚁“黄金”套装了。

可能以前金融公司是商业社会的贵族，甚至金融媒体人都比草根科技媒体人高一点。然而，科技公司正在打破这种平衡。世界上市值最高的公司大多是科技公司。我不知道科技公司的市盈率比金融公司高多少倍。

2

监管部门按照财务公司的标准有严格的要求，而资本市场是按照科技公司的模式来估值的。那么，是什么公司呢？是披着科技公司皮的金融公司还是披着金融公司皮的科技公司？

蚂蚁金服就像大象。它有很多面。从自己的视角和思维习惯来看，每个人往往只看到事情的一面。

沟通会上，我提出了一个判断角度，差点被围攻。我说，站在蚂蚁金服的角度，如果我是马老师，我不会真的让自己变成一家金融公司。马云说，世界上不缺银行、保险公司、金融公司，蚂蚁无意成为金融公司。你可以不相信他，但是我给你一个最实际的参考，就是估值。

所谓估值，通常是指对未上市公司的价值评估，即上市后的市值。如果金融公司对蚂蚁金服的估值，会比科技公司估值的价格低很多。作为一个创业者，没有人会傻到去做一个科技公司，坚持要把自己做成一个金融公司。

对于新生事物，我们先不要急着去定义。如何定义他们并不重要。蚂蚁金服本身还在发展、迭代、进化。接下来，我们来讨论一下蚂蚁金服的估值。

3

目前市场研究机构对蚂蚁金服的评价主要有三种方法：

第一种方式是“融资反估值”。如2015年A轮融资，CDB金融和四家保险公司(人寿、PICC、CPIC、新华人寿)各出资约9亿人民币，各占约0.5%，整体估值300亿美元；2016年4月，B轮融资估值600亿美元；消息人士透露，蚂蚁的最新一轮融资即将完成，估值很可能在1500亿美元左右。以此估值，它可以跻身全球科技公司前15名。

第二种方法是“整体PE法”。2018年4月，一家外资投行预测蚂蚁金服未来三年的整体利润，2019年将达到55.3亿美元。同时按28倍PE估值，估值1550亿美元。

第三种方法是“单用户市值法”。这是国内研究机构普遍采用的方法。截至2018年4月12日，PayPal和腾讯每用户市值分别约为391亿美元和487亿美元。考虑到蚂蚁金服发展水平相对较早，采用两家公司每户平均市值的70%得出每用户市值约307美元，蚂蚁金服估值为159.7亿美元。

可以看出，三种估值方法的结果基本一致。而且蚂蚁金服还有一个隐性估值，如果算上蚂蚁金服对外投资的目标价值，这个估值还要更高。蚂蚁金服在国内普惠金融、移动支付场景、前沿科技、海外移动钱包等方面有着完善的战略投资布局。被投资的公司包括众安、口碑、饿了么、Hello Bike、ofo、Face、Paytm(印度最大的移动钱包)、OpenRice(香港餐饮和生活服务平台)等行业领先的公司。

安信证券的分析报告认为，由于大部分公司仍处于高速发展阶段，对蚂蚁金服的利润贡献不大，但资本市场估值已得到高度认可。所以如果你考虑蚂蚁金服

中信证券分析报告也认为，额外的海外业务增量有望在此基础上继续提升蚂蚁的潜在估值。

4

除去以上三种常用估值模型之外，兴业研究采用了一个更为复杂的估值模型，以信用为轴，支付和融资成为双引擎，拆开蚂蚁业务版图看估值。具体如下：

1）支付：对标Paypal。蚂蚁金服TPV 规模与增速均高于PayPal，费率低于PayPal；预计2018 年净利润52 亿，CAGR52%，2020 年估值4505 亿元1 ；

2）理财：对标中美资管行业中枢+东方财富。对于持股51%的天弘基金，预计2018 年净利润31 亿元，CAGR19%；预测理财业务2018 年净利润0.26 亿元，CAGR15%，理财业务2020 年合计估值732 亿元；

3）融资：对标VISA、万事达。预测蚂蚁借呗与蚂蚁花呗2018 年净利润60 亿元，CAGR50%，对应2020 年估值4486 亿；

4）多元金融：对标传统银行与保险。考虑到网商银行业务相对单一、国泰财险赔付占比高于行业平均，PB 为0.9/1.5，多元金融2020 年总估值为133 亿；

5）征信：对标美国征信机构Equifax、Experian、TransUnion。假设三年后征信业务可开始盈利，年复合增长率20%，对应2020 估值为826 亿。

综上，预计蚂蚁金服在2018/2019/2020 年的净利润分别为128/193/279 亿元，总估值4917/7246/10340 亿元，即780/1150/1641 亿美元。

与此同时，兴业报告认为：当前我们对其估值持保守态度。未来随着信用体系的重构，多元金融业务将具备估值溢价。在未来5年之内，随着生活场景及外部数据接入，征信评估体系效率显著提升。此外，平台属性将助力新业务发展，1641 亿元的估值只是一个起点。

版权声明：本文内容由网友提供，该文观点仅代表作者本人。本站（http://www.shuotui.com/）仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容， 请发送邮件至 3933150@qq.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。